Satu kisah yang mengecewakan tentang pandemi Covid-19 adalah bahwa empat senator AS menjual saham ratusan ribu dolar pada hari-hari setelah mendapatkan pengarahan singkat tentang pengembangan coronavirus pada bulan Januari. Perdagangan terbayar ketika virus menyebar dan saham jatuh. Perkembangan ini lebih menarik secara positif daripada yang disarankan oleh liputan berita, karena menunjukkan upaya untuk menekan potensi perdagangan orang dalam oleh anggota Kongres sebagian besar telah bekerja. Meski begitu, masih banyak yang harus dilakukan.
Saya seorang pemain poker. Kecurangan dalam poker lebih sulit daripada yang dipikirkan kebanyakan orang. Relatif mudah untuk memberikan kartu bagus kepada diri sendiri atau pasangan. Anda tidak perlu banyak latihan untuk itu, tetapi memiliki nilai minimal. Anda dapat mencapai hal yang sama hanya dengan membuang tangan buruk Anda dan hanya memainkan yang baik. Untuk menghasilkan uang melawan pemain bagus, Anda perlu memberikan kartu yang sangat bagus kepada orang lain, dan kartu yang lebih baik bagi diri Anda sendiri, dengan cara yang secara statistik tidak biasa. Karena pemain bagus mengandalkan statistik, dengan menumbangkan peluang, Anda dapat menghasilkan uang. Tapi ini menjadi sangat cepat. Tidak ada satu tangan pun yang membuktikan apa pun, tetapi penumpukan peristiwa-peristiwa tidak biasa yang diperlukan untuk menghasilkan laba yang signifikan tampak jelas.
Inilah yang anggota Kongres telah lakukan setidaknya sejak 1978, ketika Etika dalam UU Pemerintah diperlukan pengungkapan transaksi saham. Para peneliti yang telah mempelajari transaksi yang kemudian diungkapkan menemukan bukti statistik yang jelas tentang penyalahgunaan informasi rahasia.
Perdagangan tunggal apa pun bisa berupa keberuntungan atau bahkan penggunaan informasi publik yang terampil, dan satu anggota Kongres mana pun bisa beruntung atau terampil. Tetapi catatan keseluruhan tidak konsisten dengan kejujuran. Keuntungannya jauh lebih baik daripada yang dikelola Warren Buffett. Ini menentang kredibilitas bahwa rata-rata anggota Kongres jauh lebih baik dalam memilih saham daripada Warren Buffett.
Saya skeptis ketika Kongres meloloskan Stock Act of 2012, yang melarang perdagangan orang dalam oleh anggota parlemen, karena saya tidak percaya reformasi dilewati oleh orang-orang yang membutuhkan reformasi. Tindakan itu tidak banyak bicara di luar aturan etika lama, dan tidak memiliki gigi yang tajam. Di atas semua itu, bahkan sebagian besar gigi kusam itu ditarik diam-diam setahun kemudian tanpa suara yang direkam.
Sebuah studi baru yang diterbitkan pada 22 April oleh National Bureau of Economic Research berjudul “Relief Rally: Senator Senantiasa Senang Seperti Kita Yang Ada Saat Memilih Saham” menunjukkan Stock Act berhasil. Perdagangan saham kongres turun 77 percent, dan laba unnatural menghilang. Kebetulan, ini satu paku lagi di peti mati untuk klaim bahwa perdagangan pra-2012 tidak bersalah. Lagi pula, mengapa persyaratan pelaporan yang lebih kuat akan mencegah perdagangan yang sah dan menghancurkan keterampilan perdagangan?
Tapi perilaku buruk tidak hilang ketika dilarang, itu hanya berubah. Kembali ke poker, keadaan mencurigakan yang berbeda adalah ketika pemain baru duduk di meja dan mendapat siram kerajaan di tangan pertama. Ini berbeda dengan pemain reguler yang mungkin curang. Di sini ada bukti spesifik dari satu tangan, bukan akumulasi atas banyak tangan. Surat kabar Relief Rally mendokumentasikan bahwa perdagangan saham setelah pengarahan coronavirus sama sekali tidak seperti yang lain dalam delapan tahun sejak Undang-Undang Stock menjadi hukum.
Biasanya, pembelian dan penjualan di Kongres seimbang, dan hampir semua perdagangan berada di bawah $ 15. 000. Setelah briefing, ada jumlah ordinary dari pembelian dan penjualan kecil, dan perdagangan ini tidak berjalan dengan baik. Tetapi ada banjir 60 penjualan besar, tanpa membeli yang sesuai, yang melakukannya dengan sangat baik — bukan hanya karena pasar secara keseluruhan turun, tetapi karena saham tertentu yang dijual melakukan lebih buruk daripada pasar. Makalah ini lebih lanjut mendokumentasikan bahwa hasil bahagia tidak dapat dijelaskan secara masuk akal oleh faktor pasar yang diketahui tidak terkait dengan virus.
Hasil ini memenuhi tes standar signifikansi statistik karena kemungkinan tidak akan terjadi secara acak. Tapi itu untuk semua 60 perdagangan yang digabungkan. Setiap senator bisa saja beruntung atau terampil. Tetapi ketika empat orang duduk di meja poker dan semuanya mendapatkan kartu yang luar biasa dengan satu-satunya kartu yang mereka tangani dalam delapan tahun, adalah bijaksana untuk menemukan permainan lain.
Para Senator yang terlibat dalam penjualan saham setelah briefing intelijen membela transaksi, menyatakan mereka tidak terkait dengan informasi apa pun yang mereka terima sebagai bagian dari tugas kongres mereka. Di satu sisi, Undang-Undang Stok melarang”menggunakan informasi non publik yang diperoleh dari posisi resmi mereka untuk keuntungan pribadi,” yang menyarankan perdagangan itu lawful kecuali mereka menggunakan informasi rahasia tersebut. Di sisi lain, Undang-Undang tersebut juga menetapkan informasi rahasia yang harus diperlakukan seperti informasi orang dalam yang ordinary, yang menyarankan aturan warga negara yang normal berlaku. Dengan kata lain, tidak masalah apakah informasi tersebut mempengaruhi keputusan perdagangan atau tidak, kejahatan tersebut diperdagangkan sementara dalam kepemilikan informasi tersebut.
Apa pun penyelidikan saat ini terhadap perdagangan ini ditemukan, saya harap itu menjelaskan untuk masa depan bahwa “Saya akan membuat perdagangan tanpa informasi” tidak lebih merupakan pertahanan bagi anggota Kongres daripada untuk orang lain. Itu harus dimasukkan ke dalam kategori “Saya tidak tahu pistolnya dimuat” dengan alasan yang tidak relevan.
Jadi, sementara Stock Act bekerja, itu tidak kedap udara. Perbaikan sederhana adalah dengan meminta anggota Kongres untuk mengumumkan perdagangan saham. Jika mereka tidak memiliki informasi orang dalam, tidak ada salahnya. Lagi pula, tidak ada hak Konstitusional untuk memperdagangkan saham individu. Anggota Kongres harus berpegang pada reksa dana berbiaya rendah dan sangat beragam. Siapa pun yang lebih suka berurusan dengan saham individu daripada melayani konstituen di Kongres tidak boleh mencalonkan diri untuk jabatan publik.
Kolom ini tidak mencerminkan pendapat dewan editorial atau Bloomberg LP dan pemiliknya.
Untuk menghubungi editor yang bertanggung jawab atas cerita ini:
Robert Burgess di bburgess@bloomberg.net
.